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先週金曜日、やや期待外れだった非農業部門のデータは、連邦準備制度理事会による今年複数回の利下げの予想を引き続き裏付けた。米ドル指数は5日連続で下落し、4か月ぶりの安値となった。現在、米ドルは103.86ドルで取引されている。
非農業部門 - 2月の米国の非農業部門就業人口は15万1000人で市場予想をわずかに下回り、失業率は4.1％で2024年11月以来の高水準となった。データが発表された後、トレーダーはもはやFRBが5月に金利を引き下げるとは予想しておらず、再び金利を引き下げ始めるのは6月まで待つと予想しているが、それでもFRBは今年約75ベーシスポイントの金利引き下げを行うと予想している。
連邦準備制度理事会パウエル議長：トランプ大統領の政策の影響がより明らかになるまで金利引き下げを急ぐことはない。今回の関税の影響は異なる可能性がある。予想よりも高い、または低い1つか2つの経済データに過剰反応することはない。ゼロ金利制約はもはや基準ではないかもしれない。重要なのは長期的なインフレ期待だ。トランプ氏：連邦準備制度理事会（FRB）の監督担当副議長が間もなく任命される。
米国の貿易政策 - トランプ大統領はカナダとメキシコに対するカリ肥料の関税を25%から10%に引き下げた。米国はカナダ産の木材と乳製品に新たな関税を課す予定。関税は4月2日から全面的に施行され、時間の経過とともに増加する可能性がある。米商務長官：インドの関税政策は引き下げられるべき。トランプ大統領は医薬品関連の関税を緩和するつもりはない。
ロシアとウクライナの状況 - ロシア軍はクルスク州全域で大規模な攻勢を開始し、敵は陣地を放棄していると発表した。トランプ：ゼレンスキー氏は資源協定に署名するだろうと思う。米国は2025年以降、欧州での軍事演習計画への参加をやめる予定であることを同盟国に通知したと報じられている。マスク氏は、ウクライナへのスターリンクのサービスは停止されないと述べた。英国メディアは、EUは和平協定の一環としてウクライナの単一市場への参入を認める用意があると報じた。トランプ氏：停戦までロシアに対する大規模な制裁と関税を検討中。プーチン大統領はトランプ大統領の停戦要請に初めて前向きに応じ、一定の条件の下で停戦に同意する用意があると報じられている。その後、米国政府がロシアのエネルギー産業に対する制裁の緩和を検討しているというニュースも報じられた。
中東情勢 - イスラエルはガザ停戦交渉を進めるため、3月10日にカタールに代表団を派遣する。ハマスは停戦交渉の第2段階を直ちに開始するよう求めた。イエメンのフーシ派指導者は7日、イスラエルが4日経っても救援物資のガザ地区への流入を阻止し続けるなら、イスラエルに対する海上作戦を再開すると述べた。トランプ氏：今後数日間でイランで非常に興味深いことが起こるだろう。米国はイランに対し、核問題について米国と交渉するよう促した。さもなければ軍事行動に直面する可能性がある。イランの最高指導者ハメネイ師：テヘランはイランの核開発計画を削減するという要求を決して受け入れない。
ベサント米財務長官：強いドル政策に変更はない。ウクライナとの合意はまだ変化している。今後のビットコイン取得の進捗状況を注視していく。
日曜早朝、米国シークレットサービスはホワイトハウス近くで銃を持った男を射殺した。当時トランプ大統領はホワイトハウスにはいなかった。
ドイツのCDU/CSUとSPDの指導者らは、連立政権樹立に向けた予備協議を完了したと述べた。
連邦準備制度理事会は最近、インフレが予想ほど減速していないことに懸念を表明した。特に関税の見通しがすでに価格上昇につながっているという証拠を考えると、データはこれを反映し続ける可能性がある。 「企業調査によると、一部の企業は関税を先取りして価格を引き上げている」とＩＮＧのエコノミストはメモで述べた。「食品価格も上昇しており、エネルギー価格がインフレをさらに加速させる可能性がある」
それでも、トランプ大統領の政策、特に関税が経済に与える影響についての懸念が高まる中、このデータが米国の金利予想に与える影響は限定的かもしれない。 「政府の金融引き締め政策が進む中、市場は現在、経済成長への懸念と、関税に価格が反応すれば購買力が圧迫される恐れがあるという脅威に一層注目しているようだ」とＩＮＧは述べた。米国の短期金融市場は現在、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が今年３回、毎回２５ベーシスポイントの利下げを行うと予想している。 ING銀行は、「前月比0.3%のインフレ率では、この状況は変わらないだろう」と考えている。米国経済の強さに対する疑念が高まり始める中、3月14日金曜日に発表されたミシガン大学の3月の消費者調査の予備的な数値も、関税の不確実性と政府の人員削減の中での信頼感を測る上で重要になるかもしれない。
市場がユーロをますます現実的な「ドルの代替手段」とみなすようになり、ドルが米国からのマイナスショックに対してより敏感になるため、米ドル指数は引き続き下落すると予想されます。
当社は、EUR/USDのロング目標を1.08から1.12に延長します。投資家にとって、欧州の財政に関するニュースは、ユーロをドルに代わる明確かつ信頼できる選択肢にする。 EUR/USDが技術的に買われ過ぎになった場合、最近の安値1.0630への調整のリスクが高まりますが、投資家は下落時に積極的に買いを入れると考えています。
より明確なドルの代替手段の存在は、ドルを米国のショックに対してより脆弱かつ敏感にする。米国の経済指標の減速や財政再建などがリスクに含まれる。ユーロ高は他の欧州通貨を押し上げており、当社はGBP/USDの長期目標を1.33に拡大しました。
パウエル氏は不安定だった市場に落ち着きをもたらした。同氏は、経済は好調でインフレも安定していると述べた。パウエル議長が今日行ったことは、トランプ政権が関税を巡って行ったり来たりしている中で、市場が明確な方向性を失っていたことに対する指針を与えることだった。彼の冷静さと落ち着きは、関税、政府の効率性、政府支出をめぐるトランプ政権の厳しい姿勢と比べても遜色ない。投資家は状況をよりよく理解できる何かを求めています。パウエル氏が描いた状況は非常に明確だった。関税をめぐる不確実性は現実であり、市場はそのニュースに激しく反応するかもしれないが、経済への影響ははるかに小さいだろう、というものだ。現在、市場は利下げの減少よりも関税の潜在的な経済影響を懸念している。投資家たちは、経済は好調であるというパウエル氏の見解に慰めを見出していた。
報告書では雇用者数が15万1000人増加したことが示され、予想の16万人をわずかに下回った。これは大きな減速ではなく、緩やかな減速です。失業率はわずかに上昇して4.1%となったが、心配するほどではない。しかし、前回の報告書からの下方修正は、雇用の伸びが当初予想よりも弱かったことを示唆している。言い換えれば、経済は依然として雇用を増やしているが、以前ほどの速さではない。
主要データは景気後退を予兆するものではありませんが、いくつかの微妙な変化は、雇用市場が表面下で弱まっている可能性を示唆しています。 1. 労働市場に参加する人がますます少なくなっています。労働力参加率の低下は、積極的に仕事を探している人が減ることを意味します。求職活動をやめれば、たとえ働いていなくても失業者としてカウントされません。 2. 労働時間が短くなると収入も減ります。企業が従業員を解雇するのではなく労働時間を短縮することは、経済活動の減速の早期警告サインである。雇用が減れば手取り収入も減り、購買力も低下します。
雇用増加の大部分は州政府および地方政府による雇用によるもので、11,000人の雇用が追加されました。しかし、連邦政府は実際には6,700人の雇用を失った。ここでの大きな問題は、多くの州政府および地方政府の仕事が、COVID時代の景気刺激策の資金によって賄われていたことだ。これらの資金が使い果たされた今、これらの雇用が将来的に維持されるかどうかは不透明だ。
1. ここ数か月間に発表されたレイオフはまだデータに完全には反映されていない。解雇が公式データに現れるまでには通常時間がかかります。今年初めに発表された大規模な人員削減の一部は、今後数カ月まで報告書に反映されない可能性がある。
2. 一部の業界では採用が鈍化している。テクノロジー、小売、金融サービスなど多くの業界が雇用を削減している。企業は必ずしも積極的に従業員を解雇しているわけではないが、雇用者数を減らしており、それが徐々に雇用の伸びを弱めている。
3. 新たな労働者の主な供給源の一つである移民の減少がみられる。過去には労働者の流入が経済減速を相殺するのに役立ったが、その傾向は変わった。